Három szó miatt kérdezi Wall Street, meddig emelheti a Fed Kevin Warsh kamatokat

Három szó – „a lazítás egy adagjának eltávolítása" – állította találgatások középpontjába Kevin Warshot, a Federal Reserve elnökét a jegybank szerdai döntése után. A Fed ugyanis negyed százalékponttal emelte az irányadó kamatot, Warsh azonban nem szigorításként, hanem egy „adag" támogatás visszavonásaként jellemezte a lépést, amelyet az Egyesült Államok megerősödött gazdasága és a lazábbá vált pénzügyi feltételek tettek lehetővé. A Wall Street számára a kérdés most az: ha a jegybank eddig csak egyetlen „adagot" vont meg, meddig mehet el az emelésekkel, és milyen útmutatás szerint alakítja tovább a politikát.

Az Evercore ISI elemzése szerint a fogalmazás szándékos volt – Warsh többször is megismételte –, és ez volt a sajtótájékoztató „leginkább sólyom szellemű" eleme. A keretezés lényegében eltér a Fed elmúlt évekbeli kommunikációjától, és azt vetíti előre, hogy az emelések száma nyitottabb kérdés lehet, mint korábban. Warsh ráadásul elutasította azt a hagyományos szemléletet, amely a kamatszintet a semleges ráta viszonyában méri: egyetemi vitának tartja, amelynek nincs operatív jelentése a mai döntésekben. Ez különösen izgalmassá teszi a helyzetet, mert ha a szavait szó szerint vesszük, a kamatoknak mindaddig emelkedniük kellene, amíg a feltételek még „lazítóak".

A piac máris reagált: az októberi emelés valószínűsége egy hét alatt 42-ről 58 százalékra ugrott, a Goldman Sachs és a Bank of America is októberi, utóbbi decemberi lépést is vár. A BNP Paribas szerint a kommentár arra utal, hogy a jelenlegi 3,75–4 százalékos sáv még jelentősen ösztönző jellegű, és akár a várható háromnál több emelésre is szükség lehet. A határidős piacok a jegybanki alapkamat végül 4,635 százalékot elérő szintjét árazzák be 2027 végére – ez további három-négy emelést valószínűsít.