Több mint tíz éve nem égettek ennyit: az amerikai techóriások AI-beruházásai meghaladják a cash flow-jukat
A Microsoft, az Alphabet, az Amazon, a Meta és az Oracle 2026 első három negyedévében a megtermelt pénz mindössze 9,3 százalékát fordította osztalékra és részvény-visszavásárlásra, szemben az egy évvel korábbi 27,4 százalékkal. Működési cash flow-juk 29 százalékkal, 542,9 milliárd dolláros csúcsra nőtt, a mesterséges intelligencia által fűtött tőkeberuházás viszont megduplázódott, 556,9 milliárd dollárt ért el. A beruházási kiadás 2011 óta először haladta meg a megtermelt készpénzt, így az összesített szabad cash flow a tavalyi 143,5 milliárdos többletből 14 milliárd dolláros mínuszba fordult.
A forráshiány a visszavásárlásokat sújtotta: az osztalék kismértékben 37 milliárd dollárra nőtt, a visszavásárlás 83 százalékkal, 81,8 milliárdról 13,6 milliárdra zuhant. Az Alphabet és a Meta 2026-ban egyetlen saját részvényt sem vásárolt vissza, holott egy éve még 66,5 milliárdot költöttek erre. Az Amazon 2022 óta nem él ezzel, osztalékot sem fizet; a fennmaradó visszavásárlások szinte teljesen a Microsofthoz kötődtek, amely a szeptemberrel zárult negyedévben 4,4 milliárd dollárra szűkítette a keretet. A 50,6 milliárd dolláros részvényesi kifizetést már készpénztartalékból, hitelből vagy részvénykibocsátásból finanszírozták. Az Amazon harmadik negyedéves, 75,9 milliárdos beruházása közel 80 százalékkal haladta meg a működési cash flow-t, ezért 48,1 milliárd dollár hosszú lejáratú hitelt vett fel, és az egész évre 220 milliárdos tőkeberuházással számol. Az Alphabet 12,4 milliárdot vont be részvénykibocsátásból, további 29 milliárdot hitelből.
A visszavásárlás éveken át javította az egy részvényre jutó nyereséget a részvényszám csökkentésével. Az ING szerint az Alphabet 2020 vége és 2025 között 9,5 százalékkal csökkentette részvényei számát, ami önmagában évi 2 százalékpontos EPS-növekedést adott. E mankó kiesésével a bővülést a valódi profitnak kell hoznia, miközben az adatközpontok értékcsökkenése is nő. A JPMorgan szerint a befektetőket az EPS jobban érdekli a szabad cash flownál; a Franklin Templeton szakértői szerint a tizenöt éves tőkevisszajuttatás után most a részvény- és kötvénykibocsátásos tőkebevonás a jellemző.
Folytasd az appban — szavazz és szólj hozzá ➔