Kifulladt az aranyrally, miközben rekordközeli összegek áramlanak a piacra
Az arany továbbra is történelmileg magas szinten forog, de már messze van a tavalyi csúcsoktól, noha a kereslet nem tűnt el – a Morningstar szerint ezért szembetűnő, hogy az árfolyam nem követi a vásárlási kedvet. A nemesfém 2025-ben 64 százalékkal emelkedett, 2026 januárjában pedig unciánként 5595 dolláros történelmi csúcsot ért el. Október közepén körülbelül 4100 dolláron mozgott, nagyjából 26 százalékkal a rekord alatt; kedden délelőtt 0,6 százalékkal, 4145 dollárra csökkent.
A fordulat fő oka az amerikai kamatkörnyezet: a Fed szeptemberben negyed százalékponttal emelte az irányadó rátát, a tízéves államkötvény hozama pedig 5,3 százalék fölé, több mint két évtizedes csúcsra nőtt. Mivel az arany nem fizet kamatot vagy osztalékot, a magasabb kötvényhozam csökkenti a relatív vonzerejét; elemzők a gyengülést a reálkamatok emelkedéséhez kötik. Az infláció makacsul magas, a jegybank egyelőre kivár: a piac az októberi ülésen nem áraz további emelést, az év végéig viszont még jelentős esélyt lát szigorításra.
Az árfolyamesés ellenére a befektetői kereslet nem omlott össze. Az év első felében az arany-ETF-ekből tőke távozott, augusztusban azonban rekordközeli összeg tért vissza, szeptemberben folytatódott a vásárlás – ritka, hogy a fizikai arannyal fedezett alapokba akkor érkezzen pénz, amikor az ár látványosan esik. A fizikai, ékszeripari kereslet viszont gyengül, különösen a feltörekvő piacokon és Indiában; a második negyedévben a globális ékszerkereslet a járvány óta nem látott mélységbe süllyedt. A jegybanki vásárlás 2026-ban lassult, de a tartalékok növelése és a dollárfüggőség csökkentése továbbra is támaszt adhat. Egyes alapkezelők szerint az árfolyamot inkább a határidős és tőzsdén kívüli derivatívapiac alakítja, nem a fizikai kereslet – ezt a szeptemberi ETF-vásárlások melletti áresés is alátámaszthatja. Ha a Fed a vártnál agresszívebben emel, az nyomást tehet az aranyra; ha a hozamemelkedés megáll, vagy a hangnem lazul, új lendület jöhet. Egyes szereplők még az amerikai hivatalos aranytartalék piaci átértékelését sem zárják ki. A 2025-ös rali kifulladt, a piac konszolidál, de a magas államadósság, a geopolitikai feszültség, az inflációs kockázat és a jegybanki kereslet nem tűnt el.
Folytasd az appban — szavazz és szólj hozzá ➔